A befektetési portfólió kialakítása során sok hiba merülhet fel. Ezzel kapcsolatban több kérdést is kaptam már például, hogy „Szerinted kellőképpen diverzifikált a portfólióm?” „Mit gondolsz, megfelelő a megoszlás a befektetési eszközök között?” A legtöbben nem tudják, hogy hogyan kellene a portfóliójukat összeállítani, vagy a már meglévő portfóliójukat elemezni.
Sajnos az általam vizsgált portfóliók többsége egyáltalán nem diverzifikált, helyette nagymértékben rizikó koncentrált. A földrajzi, ágazati, valuták-, bevételi források- és befektetési osztályok közötti diverzifikáció sokszor hiányos vagy egyáltalán nincs jelen. Ilyen portfóliókkal nem lehetünk hosszú távon sikeresek a befektetések terén. Ha érdekel mit is takarnak ezek a szempontok, akkor ajánlom a diverzifikációval kapcsolatos cikkemet.
Pontosan ezért úgy döntöttem, hogy ebben a cikkben kifejezetten a portfólió elemzésre fogok koncentrálni. Vagyis egy minta portfóliót, amire kérdést is kaptam, fogok megvizsgálni különböző szempontok alapján. Ezeket a szempontokat figyelembe véve elemezheted te is később saját portfóliódat. Vágjunk is bele!
📊 PORTFÓLIÓ ÖSSZETÉTEL
A kérdező elképzelése az volt, hogy a portfóliót alkotó elemek ugyanakkora arányban szerepeljenek a portfólióban. A megoszlás a következőképpen néz ki:
- iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) – 20%
- iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc) – 20%
- VANGUARD FTSE All-World UCITS ETF USD (Acc) – 20%
- iShares STOXX Europe 600 UCITS ETF EUR (DE) (Dist) – 20%
- iShares MSCI China Tech UCITS ETF USD (Acc) – 20%
🌍 FÖLDRAJZI MEGOSZLÁS
Ha megnézzük az első három ETF-et, akkor láthatjuk, hogy egyértelműen amerikai túlsúllyal bírnak. S&P 500 ETF kizárólag amerikai részvényekbe fektet, míg a második és harmadik ETF 60-70%-os amerikai befektetéssel rendelkezik. Azaz a portfólió jelentős része (60%-a) Amerikára koncentrál. Ehhez jön még hozzá, hogy ha jobban megvizsgáljuk a top 10 pozíciót ezekben az ETF-ekben, akkor láthatjuk, hogy mindhárom ETF-ben ugyanazok a top cégek dominálnak. Az alábbi képen látható a fent említett 3 ETF top 10 cége.
Forrás: az ETF-ek prospektusai
⚠ Tehát ebben a portfólió megoszlásban háromszor fektetünk be például az Apple-be, NVIDIA-ba, Microsoft-ba vagy Amazon-ba. Ennek semmi köze a diverzifikációhoz és a tudományosan alátámasztott Modern Portfolio Theory-hoz (lásd Harry Markowitz, Nobel díjas közgazdász ITT). Emiatt ez egy rizikó koncentrált portfólió, ami nagyban ki van téve a top 10 cég teljesítményének, továbbá az amerikai gazdaságnak, a dollár árfolyam alakulásának és egyértelműen a technológia szektor teljesítményének.
Ezt a földrajzi koncentráltságot csak kis mértékben egészíti ki az utolsó 2 ETF. Míg az iShares STOXX Europe 600 UCITS ETF-ben 600 európai cég szerepel, addig az iShares MSCI China Tech UCITS ETF 148 főként kínai és hong kongi vállalatot tartalmaz. Az így létrejött portfólió földrajzi megoszlását az alábbi diagramon szemléltettem.
Tehát a portfólióban található összesen 6.266 cégből 5.517 amerikai cég, ami a teljes portfólió 88%-át teszi ki. 😱 Szerintem a diagram magáért beszél.
Egy további szempont van még, amit mindenképpen figyelembe kell venni, ha valaki kínai cégekbe fektet, ez pedig a politikai kockázat (bővebben ITT). Ezt is mindig alaposan meg kell vizsgálni mielőtt kialakítanánk a portfoliónkat.
🏭 ÁGAZATI MEGOSZLÁS
Az 5 ETF-ből 4 ETF esetében a technológiai szektor dominál 26%, 35%, 28% és 31%-kal. Egyedül a Europe 600-ban nem, ahol a pénzügyi szektor kapja a legnagyobb hangsúlyt 19%-kal. Tehát a portfólió döntő többsége függ a technológiai szektor teljesítményétől, ami szintén nagy kockázatot jelent. Az alábbi ábra bemutatja, hogy milyen további ágazatokba lenne még lehetséges befektetni.
Az MSCI 11 különböző ágazatot tart számon, ebből 9 jelentősen vagy teljesen hiányzik ebből a portfólióból. Az optimális megoszlás eléréséhez minden egyes ágazatnak kb. 9,09%-os arányban kellene szerepelnie a portfólióban. Itt egy szektor, a technológia kb. háromszoros túlsúlyt kap. 😱
⚠ Ez azért is meghatározó probléma, mert felmérések kimutatták, hogy az asset allocation, vagyis a portfólió összetétele felelős 90%-ban a portfólió teljesítményéért (forrás). Tehát ez egy kardinális pont, amit mindenképpen figyelembe kell vennünk.
💵 PÉNZNEMEK SZERINTI MEGOSZLÁS
Az amerikai dollár egyértelműen dominál, mivel a portfólió döntő részét amerikai részvények teszik ki. Feltehetnénk a kérdést, hogy miért nem szerepelnek más fontos valuták is? Hogy melyek ezek, azt az előző cikkemben már kifejtettem.
📈 BEFEKTETÉSI OSZTÁLYOK SZERINTI MEGOSZLÁS
Mind az 5 ETF szinte teljes mértékben csak részvényekbe fektet. Hol marad a többi befektetési osztály, mint például kötvény, private equity, kriptovaluták, vagyontárgyak, ingatlan vagy REIT stb.? Ez mind hiányzik a portfólióból. Ha szeretnél tájékozódni a befektetési osztályokkal kapcsolatban, ITT megteheted. De addig is, az alábbi ábrán láthatod, hogy milyen befektetési osztályokat különíthetünk el.
Forrás: saját készítés
⚠ Tehát a különböző befektetési osztályok eltérő korrelációja is figyelmen kívül lett hagyva a portfólió kialakításakor. Bővebben ITT.
Ha az alábbi táblázatban megnézzük az S&P 500-at és az MSCI Europa ETF-et, akkor jól kivehető, hogy azok között 0,81 a korreláció van, ami azt jelenti, hogy a két részvényindex erősen együtt mozog, ha például egy tőzsdei válság következik be. Míg a magas hozamú kötvények (Hochzinsanleihen) és az S&P 500 között -0,12 a korreláció. Sajnos ilyen befektetési eszközök nincsenek ebben a portfólióban.
Még egy szempont van, ami további kérdéseket vet fel, ez pedig a portfólió tulajdonosának pénzügyi céljai. Láthatjuk, hogy az 5 ETF-ből 4 tőkésedő és egy osztalékfizető ETF. A személytől kapott információ alapján hosszútávon szeretne tőkét felépíteni. Ehhez egy osztalékfizető ETF nem igazán passzol. Ehelyett mindegyiknek tőkésedőnek kellene lennie, hogy a kitűzött pénzügyi célt minél gyorsabban elérhesse.
😕 ÖSSZEGZÉS
Az elemzés és a bemutatott források alapján megállapíthatjuk, hogy ez a portfólió egyáltalán nincs diverzifikálva. Többször ugyanazok az elemek és eszközök fordulnak elő benne, így erősítve a portfólió kockázatát. Ezért mindenképpen javasolnám az egész portfólió újragondolását és a fent említett szempontok figyelembevételét.
ℹ Hamarosan megjelenő adatbázisomban diverzifikált portfóliók lesznek elérhetők, melyek egy világportfólió kialakításában lehetnek segítségedre. Ezek összeállításához több könyvet, szemináriumot és kutatást vettem alapul (lásd könylista egy része).
Ha nem akarsz lemaradni legújabb cikkeimről és az adatbankról, regiszrálj ingyenes hírlevelemre ✉ és töltsd le eKönyvemet.
👣 Kövess facebookon is.